9月20日,全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率数据,1年期LPR为4.20%,较上一次报价降低5个基点;5年期以上品种维持在4.85%。这是继上月央行首次公布新机制下的贷款市场报价利率(LPR),央行今日发布报价机制改革后的第二个LPR。
此前,央行要求,自8月16日起,各银行应在新发放的贷款中主要参考LPR定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。这相当于确定了LPR作为信贷市场新定价参考指标的地位。央行自上月改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,其实推动了贷款利率向市场化再向前迈了一步,而且在当前全球央行降息的大背景下,央行通过这种既可降低企业贷款利率水平负担而又不想全面降息导致大量资金向房地产领域集中,实是一种巧妙的、变相的降息,体现了央行的良苦用心。
可以说,当前是降低LPR利率的最佳窗口期,有助于引导降低贷款实际利率,是我国利率市场化改革“两轨合一轨”的实质性进展,类似于中国跟进变相降息,符合市场期待。5年期LPR不变,以避免刺激房地产,但是因5年期以上LPR没变,换锚后的房贷利率反倒可能有所上涨,新LPR报价机制依然处于观察摸索阶段,诸多细节有待明确。
当然,此次1年期LPR较上一次报价降低,连续第二次下降,5年期以上品种维持不变,有其客观原因,意义和作用明显。
近期内外因素作用下,我国经济下行压力再度加大,适当降低LPR是加大宏观逆周期调节力度的表现,有利于保持经济运行在合理区间。
国内方面,近期经济数据出现回落。8月制造业PMI为49.5%,较上月下滑0.2个百分点,内外需总体疲软,PMI连续4个月低于荣枯线;消费方面,社零消费增速继续回落,汽车消费大幅下滑为主要拖累,未来消费受居民杠杆率高、收入下行、就业低迷、股市房市财富效应弱的抑制;出口方面,8月出口增速下滑,主要是对美出口增速大幅下滑,源于中美贸易摩擦升级。未来,虽然人民币贬值利好出口,但在全球经济下行、中美贸易摩擦加剧背景下,出口将继续下滑,全年负增长。未来随着中美贸易摩擦冲击等不稳定、不确定因素依然较多。
全球方面,9月18日美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.75%-2.00%,欧洲央行将存款便利利率下调10个基点至-0.5%,并重启QE。印度、埃及、土耳其、智利、墨西哥等新兴经济体央行均已开始降息。美联储刚刚宣布的降息25基点,也将缓解人民币汇率面临的外部压力,为中国的货币政策打开空间。这次的利率下降也能够对股市起到正面的提振作用,有利于A股市场保持稳定。
此次调整LPR的另一方面重要原因就是缓解企业融资难融资贵问题。
今年政府工作报告提出降低实际利率水平。这里的实际利率,主要是指企业从银行获得贷款的实际利率。不得不承认,我国贷款实际利率还没有明显下降,企业融资难融资贵的现象仍比较突出。2018年以来,债券等市场化融资利率出现了较明显下行,但贷款利率下行不明显。数据显示,2018年以来,市场上AAA级企业发行的一年期债券利率下行了超过210个基点。央行公布的金融机构人民币贷款平均利率只下行了5个基点(从5.71%降至5.66%)。
逐步下调LPR利率,是LPR报价机制改革的目的之一。本次LPR报价机制改革,要解决的一个重要痛点是,市场利率下行明显但实体经济感受不足。9月20日新版LPR第二次报价,1年期品种报4.20%,较上个月下降5个BP,体现了近来历次高级别会议提出的“加快落实降低实际利率水平”、“下大力气疏通货币政策传导”等要求。此外,9月16日全面降准正式落地,为银行资产端腾挪出更多空间,提高银行净息差,也利于引导银行自主下调LPR报价,为实体企业降成本。但是,直接下调贷款基准利率,影响范围太大,一方面涉及存款贷款,另一方面涉及房地产。 而且,前期的定向降准和其他结构性工具都只是边际上的货币宽松,当前如要切实降低社会融资成本,仍有赖于信贷市场利率的显著下行。因此通过调降LPR利率,来实现对新增的、非地产类贷款的降息,是一种更灵活、更定向的降息,实体经济的感受度更强。
同时,我国一直没有解决融资难融资贵问题的症结在于市场利率向贷款利率的传导不畅。完善LPR就像“修水渠”,目的是让水流更加畅通,让市场利率更明显地带动贷款利率下行。此次小幅稳步下行,就反映了前期市场利率下行的影响,也能够切实地降低实体经济的融资成本。特别是对于资金紧张的小微用户,在切合市场环境的LPR利率下进行贷款,就意味着咱们需要花出去的真金白银更符合预期,相应的还款压力小了,能够有更加充足的资金和底气去开展经济活动。
最后,5年期LPR利率保持不变,可以避免刺激房地产,有利于“房住不炒”。
本次五年期LPR报价保持稳定,也是为了在“买房”这件全国都非常关注的大事上踏踏实实推进,避免刺激房地产市场。5年期以上LPR报价与上次持平,体现了“房住不炒”的房地产调控基调。5年期及以上的重要贷款品种为居民的房屋按揭贷款,我们知道,LPR报价机制改革之后,贷款报价改为LPR加点模式,与前期的基准贷款浮动相比,房屋按揭贷款利率基本上保持不变。那么这次只下调1年期LPR利率,5年期LPR利率保持不变,意图在于避免刺激房地产。但是另一方面,房屋按揭贷款与短期贷款的利差拉宽,而房屋按揭贷款的贷款质量又安全,会不会刺激金融机构进一步加大按揭贷款的投放力度,值得关注。
来源:财经思考
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