不同的基金反映的关系是不同的，具体分析如下：

一般来说，基金反映的是信托关系，意思就是由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，但是需要注意的是，公司型基金不反映信托关系。

股权私募基金反映的是债权债务关系，就是以股权的形式体现，意思就是股权投资，私募债券基金以借款的关系体现。