牛市，一般有两种情况：一是估值水平基本平稳，变化不大，股票价格在利润增长推动下持续上涨；二是利润变化总体不大，主要是估值水平快速抬升导致股票价格大幅上涨。在实际中，往往上述两种情况交织在一起正向循环。

熊市，其情况正好与牛市的情况，一估值水平不稳，变化剧烈，股票价格会出现持续下跌的情况；二是利润变化巨大，主要是估值水平下降导致股票价格大幅下降。当然也会出现两种情况交织在一起的负向循环。