信贷市场发出预警：疫情或推动美国滑向金融危机的深渊

发布时间：2020.03.18 作者： 仲夏 阅读：

遏制冠状病毒蔓延的努力对美国经济造成全方位的打击，也引发信贷市场出现紧缩，从而使得这场经济危机有可能演变成一场全面金融危机。

由于营收突然出现短缺，企业急于通过透支信贷额度和其他渠道来筹集资金。其连锁反应对信贷市场造成了打击，导致许多融资渠道利率高企，甚至令商业票据市场陷入停滞。以往信贷评级最高的公司才会在商业票据市场寻求融资。

“我们正朝着同一个目标加速。我们需要解决眼下这个现实的问题。”均富会计师事务所(Grant Thornton)首席经济学家戴安-斯旺克(Diane Swonk)表示。

美联储周二表示，将为那些难以获得短期融资的公司提供帮助。在白宫的新闻发布会上，美国财政部长史蒂文-姆努钦(Steven Mnuchin)还表示，他将在周二与参议院讨论一项大规模刺激方案，包括对航空公司的帮助和向个人发放现金的计划。

美联储的声明和姆努钦的言论推高了股市。道琼斯指数周二上涨近3%，周一该股指跌超12%，创下1987年以来的最大单日跌幅。代表垃圾债券市场的iShares iBoxx高收益公司债券ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF)也在美联储发布声明暗示在高收益债券方面的限制有所放松后走高。

Bleakley Advisory Group首席投资策略师Peter Boockvar表示，"这对短期商业票据有利，高收益债券的交易情况稍好一些。他们在争取时间，直到新冠状病毒病例的增长速度放缓。”

不出所料，美联储周二宣布了一项特别信贷安排，将从发行者手中购买票据。商业票据发行者一直难以在公开市场上找到买家。美联储根据其《联邦储备法案》授予的紧急权力，将可以买入企业发行的3个月期票据。

杰富瑞首席金融经济学家沃德-麦卡锡(Ward McCarthy)表示：“这是拼图中的一块，但我们需要更多拼图的碎片来填补，但更多措施需要经过国会投票通过。”

NatWest Markets战略主管约翰-布里格斯(John Briggs)表示，商业票据市场有所松动，但信贷市场仍“一团糟”。

“姆努钦的讲话推动股市一路上涨，他还做出了一些承诺。希望他能达成一些协议。”布里格斯说道。“我很高兴财政状况正在好转。”

布里格斯说，他还在关注Verizon 35亿美元的债券发行，这可能是几天来首批发行的债券之一。他说道，“他们能给它定价吗？他们可以在哪里发行，市场需求如何？ 我要关注这一进展。这是一个好迹象，表明银行主管们认为他们能够做到这一点。”

百事可乐和埃克森美孚也在考虑发行债券。“这是一个新的机会。希望其他公司也能效仿。”布克瓦说道。

自上周以来，信贷市场出现了危机，美国国债市场流动性极度缺乏。美联储已经采取了最为激进的措施——将利率降至零，向市场注入大量流动性，并推出了规模达7000亿美元的新量化宽松计划，以购买美国国债和抵押贷款证券。周二，美联储宣布了又一项5000亿美元的回购融资操作。

“我们正处于早期阶段，我们需要尽一切努力阻止它恶化。”美联储现在正鼓励银行放贷，试图让银行更容易与我们沟通，我们需要保持偿付能力，避免现金流枯竭。”斯旺克说，“这是平稳渡过危机的关键。”

市场专家正在期待美联储尝试过去从未使用过的新策略。美联储还扩大了货币互换额度，因为全球投资者都在寻找美元，以满足美元融资需求。美元兑欧元上涨近1.8%，兑日圆上涨1.5%。

美国银行策略师周二在一份早盘报告中指出：“随着利差曲线反转，融资紧张和商业票据市场冻结的影响，可以在(投资级)公司债券市场的融资成本上看到。虽然利差通常是由信用风险引起的，但这一次是流动性问题，投资者会囤积现金、投资货币市场基金来降低风险，因为他们预计，在全球经济一些部门近乎停摆的情况下，会有大量资金撤出股市。”

美国银行表示，最近宣布将动用几乎全部信贷额度的公司包括美光科技(Micron Technology)、百威英博(Anheuser-Busch InBev)、卡夫亨氏(Kraft Heinz)、派克酒店(Park Hotels)、嘉年华集团(Carnival Corp.)和凯撒娱乐(Caesars Entertainment)。

美联储的新工具应该会有所帮助，但策略师一直表示，需要采取更多行动。周二早间，包括垃圾债券、优质信贷和市政债券在内的一系列债券的信贷息差继续扩大。

“垃圾债券和高收益债券尤其令人担忧，”斯旺克说。他说：“我们现在承担不起企业资金链大面积断裂的后果。我们需要把政治意识形态放在一边。”

监管机构还在考虑是否放松对美国国内银行的流动性规定，以帮助缓解它们的压力。数月来，市场的一个担忧是，自金融危机以来，政府对杠杆贷款和银行资产负债表实施了更严格的规定，这损害了流动性。

布里格斯说，美联储的计划帮助解决了美国国债市场的问题，但在其他信贷领域，压力依然存在。

“美联储修复了财政部的运作。在很大程度上，美国财政部的运作更好了，但是信贷市场的运作却没有改善。”

布里格斯表示，投资者似乎在用指数和信用违约互换对冲他们的现金头寸。“这听起来像是2008年的事情，”他说。“我很难想象股市会反弹，除非信贷市场变得更健康。”

他说，他现在正在关注美联储的工具将在多大程度上对商业票据起到帮助。令商业票据问题更加严重的是，投资者正在从货币市场撤出现金，而货币市场是商业票据的大买家。

经济学家们一直在下调他们对经济的预期，许多人现在认为经济衰退是由于经济活动停止造成的。其结果是，一些州的餐馆和小企业关门，全美各地的工人在家办公，大学校园和学校停课。

麦卡锡说：“当公司无法获得现金时，就会引发金融危机。“到目前为止，这似乎还没有发生，但这就是风险所在。因此，美联储正试图向市场注入大量流动性，鼓励银行利用贴现窗口，并再次推出互换工具。他们正在尽一切努力防止这成为一场金融危机。”

自去年9月以来，美联储一直将目标瞄准短期融资市场，当时由于流动性不足，隔夜利率突然飙升。自上周以来，美联储已向银行自行融资的市场注入了双倍的额外流动性。

疫情并不是对经济的永久威胁，尽管他将在第二季度造成毁灭性打击，但随后经济可能会复苏。但一旦它引发了一场全面的金融危机，全面衰退将是不可避免的。

来源：腾讯证券